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春如颖

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发表于 2017-8-7 15:14 资料个人空间短消息加为好友

[推荐评级]东江环保(002672)深度报告：新模式、新希望打造危废行业碧水源

[推荐评级]东江环保(002672)深度报告：新模式、新希望打造危废行业碧水源
投资要点 
危废行业：供需缺口持续，无害化迎来发展良机：目前，我国实际危废产量超过8000万吨，处理量仅3000万吨左右。2013年两高司法解释提出非法排放、倾倒、处理3 吨以上危废入刑。2017-2018年我国将开启第二轮污染普查内分泌偏方秘方，同时环保督察力度、政府监管力度持续加强，供给侧改革背景下企业盈利能力提升，支付意愿变强，在此背景下，危废处理需求将加速释放。我们预计2017-2020年危废无害化处理投资空间约1500亿元，运营空间约2000亿元老年人起居如何养生。 
国内危废投资运营龙头，17-18年大量项目即将落地：东江环保自2013年开始不断通过并购+改扩建的方式提高危废产能。截至2016年底，公司危废总产能高达150万吨，稳居行业第一，相比2013 增长近3 倍，其中无害化产能约72万吨。目前公司在建产能超过80万吨，且高毛利的无害化产能超过50万吨，考虑并购，我们预计公司未来三年每年新增产能超过40万吨，产能的快速增加将成为驱动公司增长的重要来源三个月宝宝护理知识。 
借EPC 与PPP 业务快速发展，打造危废行业碧水源： 
2017年农业财经试题，东江环保加大环保工程服务、EPC 总包工程业务拓展力度。 
目前市场危废总包能力稀缺，市场潜力巨大，公司将项目“规划-设计-采购-工程-移交-运营”20年的经验引入工程市场的竞争。我们认为这一举措将为公司未来3-5年打造全新增长点手抄报版面设计图，并为公司进一步提升市场份额起到至关重要的作用。 
承接危废首单PPP 项目，进一步打开危废业务空间。2016年7月，东江环保及兴发科技等组成的联合体中标泉州危废处置中心PPP 项目休闲养生项目有哪些。这是公司承接的首单危废PPP 项目，为后期承接政府存量危废PPP 项目积累丰富的经验，且引入当地客户作为合作者，保证危废来源的同时有利于加快项目建设进程。 
广晟入主提升公司综合实力，多渠道融资构筑坚实资本壁垒： 
2016年公司引入广晟，广晟拥有广东国资背景，将提升公司的拿单能力爱滋病，在外延资产注入方面，广晟也给公司带来很多想象空间，同时广晟计划参与公司最新的定增，显示出广晟对公司发展的长远信心欧美巨乳。 
目前公司拥有港股、绿色债、银行、广晟集团财务贷款、资产证券化五大融资渠道，既能快速增加经营杠杆，又可通过债务结构调整继续降低公司财务费用。2016年以来公司先后发行绿色债和开展PPP 资产证券化业务怎么样克服紧张，公司在建项目资金有保障。 
投资建议助学金申请书范文：我们预测公司2017-2019年EPS 分别为0.56、0.71、0.93元，同比分别增长-7.0%、26.9%、31.1%，对应PE 分别为27.9、22.0、16.8。考虑到公司大量无害化产能将在未来两年投产，且危废EPC 业务有望给公司带来新的增长点，基于此，首次覆盖给予公司“推荐”评级。 
风险提示：项目建设进度低于预期、外延扩张低于预期、有色金属价格大幅下降。